凯发k8国际首页登录中国银河601881）证券股份有限公司陈柏儒,刘立思近期对登康口腔001328）进行研究并发布了研究报告《全域全渠道持续发力，市占率稳步提升》，本报告对登康口腔给出买入评级，当前股价为24.87元。

　　事件：公司发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营收7.03亿元，同比+5.45%；归母净利润0.72亿元，同比+9.77%；扣非净利润0.55亿元，同比+6.28%；基本每股收益0.42元。24Q2凯发k8国际首页登录，公司实现营收3.43亿元，同比+5.68%；归母净利润0.35亿元，同比+4.19%；扣非净利润0.27亿元，同比+14.22%。

　　2024年上半年，公司综合毛利率为46.93%，同比+4.14pct。24Q2，单季毛利率为45.36%，同比+0.94pct，环比-3.07pct。毛利率提升预计主要源于产品、渠道结构优化。

　　全域全渠道发力，新兴渠道持续拓展。公司坚持县域提质、终端领先、新渠拓增的渠道运作方针，并制定爆品打造，聚焦四大节日，提升动销模式等营销策略，报告期内取得良好成效。据尼尔森数据，24H1公司牙膏在线%，排名升至第三；冷酸灵品牌牙刷在线%凯发k8国际首页登录。报告期内凯发k8国际首页登录，公司电商及其他渠道实现1.79亿元，同比+16.92%。

　　聚焦口腔健康主线凯发k8国际首页登录，综合布局、创新发展。公司专注口腔健康领域，积极发展口腔护理、医疗、美容凯发k8国际首页登录、资本管理等业务板块，深耕牙膏、牙刷等主要赛道，并重点布局电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理品类，布局牙齿美白、牙齿脱敏等口腔医疗器。报告期内，公司牙膏/牙刷/儿童牙膏/儿童牙刷/电动牙刷/口腔医疗与美容护理产品等分别销售5.5/0.8/0.38/0.16/0.05/0.13亿元，同比分别+7.05%/+0.63%/+0.46%/-3.49%/+62.14%/-10.52%。

　　投资建议：公司为口腔健康龙头，全域全渠道发展助力核心品类成长，并通过品类延伸完善产业布局，未来有望持续成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.94/1.11/1.31元，对应PE为26X/22X/19X，维持“推荐”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券002926）徐林锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.04%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.59亿，根据现价换算的预测PE为26.68。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.61。